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供需矛盾有效緩解

自上周二開始，鐵礦石期貨轉入快速下跌走勢，截至目前，主力合約1701已回落至7月下旬的水平。不過，隨著港口庫存開始下滑，外礦供應有所收縮，再加上短期內鋼廠生產積極性較高，市場供需矛盾有望緩解，預計近期鐵礦石將止跌企穩。

港口庫存高位回落

我的鋼鐵網最新數據顯示，截至上周五，全國45個主要港口鐵礦石庫存量為10754萬噸，周環比減少67萬噸；其中澳洲礦5987萬噸，減少52萬噸；巴西礦2233萬噸，增加35萬噸。受現貨供大于求導致的銷售壓力影響，礦貿商囤貨意愿明顯降低，港口鐵礦石庫存連續三周回落。不過，由于降幅較為有限，目前尚處于極高水平，且已經將近三個月維持在1億噸以上的高位，進口鐵礦石庫存壓力依舊顯著。

另一方面，根據機構整合的數據可知，截至8月12日當周，國內大中型鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數為20.5天，周環比減少0.5天，再創2015年12月中旬以來的新低。自6月下旬開始，鋼廠補庫意愿持續低迷，外礦庫存可用天數自25天的三個月高位振蕩回落，這也從側面解釋了港口外礦數量持續攀升的原因。自環保部將鋼鐵行業列入重點行業專項執法檢查以來，中央環保督察組分批進駐各省區，對鋼鐵企業逐一進行梳理排查，并依法對污染物排放持續超標的企業采取按日連續處罰、責令限制生產或停產整治等措施。在此過程中，許多鋼廠主動停產限產配合檢查，對礦石的采購也因而受到抑制。

上游供應穩中趨弱

從內礦供應來看，截至8月5日，全國礦山開工率為43.7%，較7月22日提高0.8個百分點，近四個月以來一直在42%上方小幅波動，較為穩定。以唐山市為代表的北方地區，此前一度受環保因素影響而要求當地鋼廠限產，目前相關鋼廠已相繼復產，對內礦的需求量提高，導致礦山產量整體回升。盡管上周期貨及現貨市場均出現回調，但是鐵礦石漲勢未止，預計后期仍將維持在相對高位，并對內礦產出形成正面刺激。

而從外礦供應的角度分析，8月1日—8月7日當周，澳洲鐵礦石發貨總量為1412.2萬噸，周環比減少60.3萬噸；其中往中國發貨量為1109.8萬噸，周環比減少129.9萬噸。當周巴西鐵礦石發貨總量為549.17萬噸，周環比減少181.3萬噸。受淡季因素影響，自6月下旬開始，澳大利亞發往中國的鐵礦石數量便逐漸振蕩下滑，進而導致國內到港量數據自7月中旬以來也相應出現回落。在前期限產等政策因素抑制原料需求的背景下，進口減少在一定程度上緩解了鐵礦石的供應壓力。

高利潤難持久

鐵礦石是國內鋼鐵冶煉過程中最主要的原材料，并在生產總成本之中占據最大的份額，在近日礦價下跌而鋼價持穩的情況下，鋼廠噸鋼利潤獲得進一步提升。另一方面，由于鋼價的基數遠大于礦價，在二者上漲幅度（按百分比計）相同的情況下，鋼材冶煉利潤亦將獲得提升。6月下旬至今，滬鋼與鐵礦石盤面漲幅大致相當，但全國盈利鋼廠比例卻從6月下旬的48.47%暴漲至上周的79.75%，創下5月中旬以來的新高。

不過，傳統淡季仍未過去。數據顯示，1—7月，全國商品房銷售面積75760萬平方米，同比增長26.4%，增速比1—6月回落1.5個百分點。中期來看，建筑鋼材需求下滑幾成定局，隨著停產廠家陸續復產，極高的噸鋼利潤難以持久。而短期內鋼廠有很強的動力增產，以盡可能多地賺取超額利潤，在此過程中，鐵礦石需求將相應提升，并通過礦強鋼弱的相對格局來實現冶煉利潤的收窄。