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鐵礦石行業(yè)內(nèi)一個(gè)難以忽略、但眾人卻視若無(wú)睹的問(wèn)題是：全球供應(yīng)大增，究竟誰(shuí)受益最大？

行業(yè)雙雄--必和必拓與力拓很樂(lè)于告訴你，他們是如何成功地提高產(chǎn)量，同時(shí)將成本壓縮至足夠低，從而繼續(xù)獲利。

這就是兩家公司本周在珀斯的全球鐵礦石與鋼鐵展望大會(huì)上釋放的訊息。

被亞洲鐵礦石價(jià)格崩跌搞得焦頭爛額的小型礦商卻非常愿意說(shuō)說(shuō)，在這個(gè)澳洲最大出口收入行業(yè)遭遇重創(chuàng)的情況下，自己是如何逆境求生的。

鐵礦石價(jià)格周二觸及紀(jì)錄低點(diǎn)每噸58美元，今年降幅達(dá)到19%，去年則已跌47%。

中國(guó)鋼鐵行業(yè)官員也會(huì)告訴你，他們的行業(yè)處境艱難，因?yàn)楫a(chǎn)能過(guò)剩、利潤(rùn)微薄、經(jīng)濟(jì)又轉(zhuǎn)向以消費(fèi)為主導(dǎo)的成長(zhǎng)方式。全球三分之二的海運(yùn)鐵礦石都是運(yùn)往中國(guó)的。

這不禁令人要問(wèn)：大型鐵礦石生產(chǎn)商以及一些比較冒進(jìn)的小礦企決定大舉增加產(chǎn)能，遠(yuǎn)超出全球鋼鐵需求，究竟造福了誰(shuí)？

全球已經(jīng)投產(chǎn)或預(yù)定未來(lái)幾年投產(chǎn)的鐵礦石新產(chǎn)能約為3.3億噸，其中主要是三大鐵礦石生產(chǎn)商--巴西淡水河谷、必和必拓以及力拓，以及排名第四的Fortescue Metals Group。

客觀地看，中國(guó)去年鐵礦石進(jìn)口9.34億噸，較前一年增長(zhǎng)13.9%，較2007年幾乎翻了一番。

**實(shí)際情況不同于預(yù)估**

該新產(chǎn)能大部分的投資決定是在2011年左右做出的，當(dāng)時(shí)鐵礦石價(jià)格觸及每噸逾190美元的紀(jì)錄高位，而且外界樂(lè)觀地以為中國(guó)的進(jìn)口需求可能在2025年左右增至約15億噸。

實(shí)際情況則有點(diǎn)不同，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)(CISA)認(rèn)為，去年該國(guó)的鋼鐵產(chǎn)量為8.23億噸，已經(jīng)是觸頂了。

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)李新創(chuàng)在會(huì)議上表示，中國(guó)的鋼鐵需求在未來(lái)幾年將逐步下滑。該國(guó)鋼鐵需求占全球總需求的一半左右。

假設(shè)他的預(yù)測(cè)無(wú)誤，對(duì)鐵礦石來(lái)說(shuō)，好消息是他沒(méi)有預(yù)測(cè)需求將從高峰急速下滑，而是溫和減少。

但這暗示，鐵礦石產(chǎn)業(yè)要想能夠銷售額外產(chǎn)量，唯一希望就是擠掉高成本的生產(chǎn)商。

某種程度上來(lái)說(shuō)，三巨頭和Fortescue已經(jīng)取得一些成功，因?yàn)橹袊?guó)從澳洲和巴西以外國(guó)家的進(jìn)口大幅減少。

澳洲規(guī)模較小的生產(chǎn)商也已經(jīng)被迫離開(kāi)市場(chǎng)，如果價(jià)格仍舊低迷，后續(xù)料會(huì)有更多廠商退出。

對(duì)低成本大型礦商來(lái)說(shuō)，主要目標(biāo)是迫使中國(guó)減產(chǎn)，某種程度上這種情況正在發(fā)生。

力拓鐵礦石業(yè)務(wù)主管哈丁(Andrew Harding)在會(huì)議上表示，2014年有1.25億噸高成本的鐵礦石退出市場(chǎng)，其中中國(guó)就占了8,500萬(wàn)噸。

他預(yù)期，全球可能還會(huì)減產(chǎn)8,500萬(wàn)噸，但即使如此，也不足以抵銷新增加的供應(yīng)。

當(dāng)然，力拓和必和必拓對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量的看法，比中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)咨詢機(jī)構(gòu)我的鋼鐵網(wǎng)樂(lè)觀，而且還看好未來(lái)15年中國(guó)以外地區(qū)鋼鐵消費(fèi)。

即便這些礦商的看法正確，但未來(lái)幾年市場(chǎng)仍可能有大量過(guò)剩供應(yīng)，需等待需求上升和供應(yīng)減少。

**鐵礦石的零和游戲**

這讓人又回到誰(shuí)是贏家的問(wèn)題。

不是必和必拓和力拓的投資者，目前兩者在澳洲上市的股票價(jià)格較2011年水平下降了三分之一。

也不是中國(guó)鋼廠，不過(guò)中國(guó)鋼廠的問(wèn)題主要是自己造成的。中國(guó)鋼廠構(gòu)建了12億噸產(chǎn)能，其中約40%現(xiàn)在處于閑置狀態(tài)。

那么會(huì)是鐵礦石交易商嗎？他們本將從鐵礦石市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大以及衍生品增多中獲益。

但價(jià)格長(zhǎng)期處于低位很可能影響到交易商的利潤(rùn)，導(dǎo)致鐵礦石充其量是略微盈利的業(yè)務(wù)。

澳洲各州和聯(lián)邦政府也可能不那么高興，因?yàn)樗麄冋魇盏牡V區(qū)使用費(fèi)是基于價(jià)格的，意味著價(jià)格下跌的影響會(huì)蓋過(guò)規(guī)模增加的影響。

澳洲工人在項(xiàng)目建設(shè)階段能夠獲益，但接下來(lái)的階段卻沒(méi)有太多工作，很多工人將不易找工作。

鋼鐵的終端用戶也不一定是受益者，中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商步履維艱，主要原因還是過(guò)度投資。

鐵礦石供應(yīng)過(guò)剩的主要獲益者可能是鋼鐵密集型產(chǎn)品制造商，比如汽車和大型家用電器制造商，但這些行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，投入成本降低可能也無(wú)法提高他們的利潤(rùn)。

或許，最終受惠者是借款人，因鋼鐵價(jià)格下滑會(huì)傳導(dǎo)至幾種產(chǎn)品，導(dǎo)致很多國(guó)家的通脹處于低位或幾乎不存在通脹，進(jìn)而促使央行將利率維持在歷史低點(diǎn)。