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整個2014年，國際大宗商品市場熊市情緒十足，多數大宗商品價格出現大幅下跌，且大宗商品走勢分化明顯，咖啡領漲、原油領跌。

大宗商品的弱勢行情不僅與大宗商品市場整體的供應過剩有關，同樣與今年下半年開始走強的美元有關。而至于2015年，在全球經濟弱復蘇以及美元指數一路高歌的背景下，大宗商品市場很可能繼續弱勢。

供給過剩利空價格

2014年大宗商品的投資收益出現嚴重分化，從年度整體情況來看，咖啡價格出現大幅上漲，而原油價格在上半年創出新高之后，下半年則開啟大幅下調過程。原油價格與年初價格相比，跌幅超過40%。

在整個大宗商品市場，原油領跌，而棉花、燃料油、鐵礦石的跌幅同樣很大，漲幅較大的品種則是咖啡、鉑金、活牲口和原糖。

就大宗商品而言，供需關系是影響大宗商品價格的關鍵因素。全球大宗商品交易巨頭嘉能可（Glencore）負責人最近就表示，大宗商品的需求并沒有減弱，造成價格大幅走低的根本原因是供給明顯過剩。

花旗近期的分析報告也稱，市場總認為全球經濟放緩導致需求降低并引發大宗商品價格走低，但供給的因素其實更為重要，過去幾年市場大肆擴大投資使得供大于求明顯。

以原油為例，今年6月底以來，原油價格創出新高之后，即開啟下跌過程。而石油輸出國組織（OPEC）在11月底的不減產并將維持3000萬桶/日原油產量的決定加速了原油市場的波動，使原油價格在短短半個月的時間內跌幅超過20%。

作為大宗商品的最后堡壘，原油市場的下跌直接帶動了眾多大宗商品價格的下跌。黃金、鐵礦石和基本金屬等商品價格近期均出現下滑趨勢，包括食品、能源、金屬等19種大宗商品在內的湯森路透/核心大宗商品CRB指數從6月底至今跌幅明顯。

“2014年，受到中國經濟增長持續放緩、鋼鐵市場供應過剩的影響，黑色金屬產業鏈的表現極為低迷，螺紋、鐵礦石、焦炭、焦煤等品種全線大跌。”國信期貨分析師施雨辰分析認為。

作為黑色金屬“老大”的螺紋期貨，從2014年初的3600元/噸左右一路下行，雖然中間偶爾經歷幾次短暫的小幅反彈，進入11月后跌破2500元/噸，較年初下跌逾30%，12月略有好轉，但仍處于2600元/噸下方。

鐵礦石現貨市場供應過剩的情況比螺紋更為嚴重，現貨價格一年內跌去一半，致使鐵礦石期貨走勢較螺紋期貨更加低迷，從年初的900多元/噸一路暴跌至不足500元/噸，跌幅超過45%。

就貴金屬市場而言，尤其是下半年以來的美元強勢走勢導致黃金和白銀價格持續走低，且基本金屬銅等均持續走軟，而鎳因為供給問題，走勢相對較好。就貴金屬今年以來的表現而言，在經歷了2013年的持續大跌之后，2014年的黃金價格不溫不火，年末價格較年初基本持平。

美元走強壓制商品？

瑞銀報告分析認為，鐵礦石、農產品和原油等在2014年的跌勢，應讓投資者意識到當市場開始供過于求時，大宗商品回歸至供應邊際成本水平的速度有多快。而2015年經濟形勢將更為復雜，大宗商品的投資風險亦各有不同。

美國商務部上周公布的數據顯示，美國三季度GDP終值年化季率增長5.0%，好于預期的增長4.3%，并創下11年來最佳，前值增長3.9%。

美國數據公布后，美元指數強勢上漲，并迅速突破90，美元的強勢上漲也引發了市場對于以美元計價的大宗商品價格的擔憂。

摩根士丹利此前發布的2015年十大外匯交易中的主旨便是做多美元。

與此同時，巴克萊也在其2015年的交易主線和策略中表示，美聯儲將會在明年進行加息，建議做空黃金。

巴克萊認為，美聯儲將會在2015年進行加息，美債收益率曲線平緩，因此首先建議做空黃金。其次，由于政策分歧，美元估計將持續走強，因此建議繼續做空歐元對美元。

美元走強首先壓制的就是貴金屬，高盛全球大宗商品研究主管JeffreyCurrie在12月初曾重申2015年底金價將跌至1050美元/盎司。

2015年原油價格似乎依然不樂觀。國際能源署（IEA）近日報告認為，OPEC國家的石油庫存到2015年中可能達到創紀錄的水平，而OPEC以外國家的原油產量將增加130萬桶/日，至5780萬桶/日。

不過，原油的底部似乎正在形成，法興銀行預計，2015年布倫特原油均價為70美元/桶。但高盛預計，明年石油市場會繼續大起大落，市場可能在找新的平衡點過程中繼續下行。

中國作為鋼鐵和鐵礦石的需求大國，對市場影響明顯，至于2015年鋼鐵和鐵礦石的整體價格走勢，施雨辰認為，從2015年整體市場來看，受到宏觀經濟增速放緩、鋼鐵市場供應過剩的影響，螺紋和鐵礦石仍將延續弱勢格局。