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盡管今年以來鐵礦石價(jià)格已經(jīng)暴跌近44%，但花旗集團(tuán)覺得跌幅還不夠，并在近期下調(diào)了明年鐵礦石價(jià)格預(yù)測值；另一家大投行高盛早前甚至宣稱，“鐵礦時(shí)代已結(jié)束”。分析人士指出，鐵礦石價(jià)格下跌，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈冷暖不一。其中，礦山利潤受到明顯打壓，擠出效應(yīng)可能隨之出現(xiàn)，中高成本礦山面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。而原料價(jià)格下跌則使鋼廠利潤轉(zhuǎn)好，這也是近期鋼鐵股走強(qiáng)的原因之一。

鐵礦石價(jià)格年內(nèi)下跌44%

自去年10月上市以來，大商所鐵礦石期貨合約總體處于下行格局。雖然10月鐵礦石曾出現(xiàn)短暫的企穩(wěn)反彈，但終究被證明只是曇花一現(xiàn)。10月底開始，鐵礦石重回漫漫下行路，并數(shù)度創(chuàng)下歷史新低。據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，大商所鐵礦指數(shù)已累計(jì)下跌43.33%，主力合約鐵礦1505價(jià)格一度跌至503元/噸。

“10月鐵礦石短暫反彈，主要與鋼廠補(bǔ)充鐵礦石庫存有關(guān)。”興證期貨分析師李文婧認(rèn)為，9月的一輪加速下跌使得鐵礦石價(jià)格處于低位，同時(shí)鋼廠的礦石庫存偏低，并且下游銷售出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，多重因素疊加使得鋼廠抄底的意愿濃厚。隨著鋼廠抄底買礦，礦石的港口庫存出現(xiàn)了一定的下降。

數(shù)據(jù)顯示，9月中旬鋼廠進(jìn)口礦石可用庫存天數(shù)為27天，而10月中旬則上升至31天。由此可見，鋼廠加大采購力度使得鐵礦石價(jià)格上漲。至于鐵礦石價(jià)格在10月底再度走弱，李文婧則表示，原因在于鐵礦石供應(yīng)過剩的局面沒有根本性改變，港口庫存在1億噸以上，壓制礦價(jià)，同時(shí)鋼廠對礦石的消耗沒有進(jìn)一步增加，使得鐵礦石的反彈趨于弱化。

永安期貨研究員張麗麗也表示，鋼廠積極補(bǔ)庫曾帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格迎來小幅反彈，不過，隨著近月合約價(jià)格反彈，短期內(nèi)鋼廠對鐵礦石的采購需求得到抑制，鐵礦石現(xiàn)貨成交顯疲態(tài)，期貨價(jià)格也承壓下行。

為何今年以來，鐵礦石價(jià)格跌幅逾40%呢？光大期貨研究所研究員夏君彥分析，從供需層面看，礦石供給轉(zhuǎn)向過剩，疊加鋼廠低原料庫存策略，以及鋼鐵行業(yè)資金流出，共同促使鐵礦石價(jià)格今年以來大幅下跌。數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石今年增產(chǎn)約1.2億噸，而實(shí)際需求只增加約6000萬噸。

國際投行認(rèn)為，中國需求減弱是全球鐵礦石價(jià)格下行的一個(gè)主要因素。花旗集團(tuán)表示，3季度需求惡化以及中國鋼鐵廠去杠桿，這一需求疲軟和去杠桿因素導(dǎo)致了鐵礦石價(jià)格下跌。而另一家大投行高盛在9月份甚至宣稱，“鐵礦時(shí)代已結(jié)束”。

產(chǎn)業(yè)鏈冷暖不一

鐵礦石價(jià)格下跌，對產(chǎn)業(yè)鏈的影響可謂“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。“鐵礦石價(jià)格如果長期走弱，礦山的利潤會(huì)受到明顯打壓。”李文婧表示，“但是鋼廠的情況出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，例如唐山高爐的產(chǎn)能從2013年3月開始就沒有明顯擴(kuò)張，鋼廠利潤在后期會(huì)出現(xiàn)比較好的修復(fù)。”

夏君彥也指出，鐵礦石價(jià)格下跌，對中高成本的礦山擠出效應(yīng)增大，國內(nèi)礦山減倉加快，同時(shí)國外非主流礦也開始減少發(fā)貨。不過，鋼廠卻受益于此。由于原料價(jià)格下跌，鋼廠利潤轉(zhuǎn)好，這也是近期鋼鐵股走強(qiáng)原因之一。

展望后市，張麗麗表示，由于多空因素交織，后市鐵礦石價(jià)格震蕩概率較大，原因主要有四個(gè)方面。首先，當(dāng)前鐵礦1505合約較現(xiàn)貨貼水10%，而鐵礦1501的貼水幅度則修復(fù)至5.16%，主力合約貼水較深，估值偏低。其次，近期進(jìn)口利潤回落，港口到貨量及國外發(fā)貨量均有下降，短期供應(yīng)壓力減輕。第三，未來鋼廠可能迎來小波補(bǔ)庫，短期有望對鐵礦石價(jià)格形成支撐。第四，隨著需求淡季來臨，若后期訂單可能轉(zhuǎn)差，導(dǎo)致鋼廠資金周轉(zhuǎn)困難，主動(dòng)性減產(chǎn)概率較大，加之當(dāng)前低庫存策略，將繼續(xù)對礦石價(jià)格形成壓制。

夏君彥分析，雖然短期可能維持底部震蕩，但鐵礦石價(jià)格中長期仍有較大概率繼續(xù)下行。明年一季度起，由于四大礦山新產(chǎn)能再度釋放，可能進(jìn)一步加大供給壓力。另外，低成本礦山可能進(jìn)一步替代高成本礦山，中高成本礦山被淘汰之后，成本曲線將進(jìn)一步下移。

花旗集團(tuán)也認(rèn)為鐵礦石的大熊市似乎并未結(jié)束，并在最新報(bào)告中大幅調(diào)降鐵礦石目標(biāo)價(jià)，預(yù)計(jì)2015年1季度均價(jià)為74美元，3季度均價(jià)為60美元。

不過，也有分析人士表示，目前已經(jīng)到了底部。李文婧說，“如果弱勢一直延續(xù)，明年春季可能展開一波反彈。隨著鋼價(jià)的企穩(wěn)，礦石也會(huì)企穩(wěn)。礦石目前價(jià)格或處于底部區(qū)域。”