近年來，越來越多的國內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與鐵礦石期貨市場。尤其2018年春節(jié)后鋼材市場迎來一波下跌行情，企業(yè)利用期貨工具管理價格風(fēng)險，并通過期貨價格信號為企業(yè)采購定價和轉(zhuǎn)型發(fā)展提供參考和指引。期貨日報記者了解到，在復(fù)雜、波動的市場環(huán)境下，境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)客戶都面臨不確定性風(fēng)險。鐵礦石期貨引入境外交易者后，有望形成全球產(chǎn)業(yè)客戶共同參與和認可的期貨價格和避險工具。一些機構(gòu)還表示，鐵礦石期貨將為境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)及金融機構(gòu)參與中國金融市場搭建有效平臺，成為對沖全球產(chǎn)業(yè)及金融風(fēng)險、促進全球鐵礦石貿(mào)易的重要途徑。
市場有風(fēng)險期貨來幫忙
2018年春節(jié)后，市場預(yù)期遠期噸鋼利潤下滑、宏觀投資收縮，鋼材及原料市場不確定性加大。在此背景下，鋼廠一方面調(diào)整配礦比例與檢修安排緩解市場供需矛盾，一方面通過期貨市場進行遠期成本和利潤鎖定，從而維持了穩(wěn)定的收益水平。
南京鋼鐵證券部投資室主任蔡擁政在近期某國際鐵礦石會議上表示，在近期的非采暖季復(fù)產(chǎn)原料補庫行情中，鋼廠結(jié)合自身生產(chǎn)情況通過在期貨市場低點戰(zhàn)略性采購鐵礦石原料的方式，降低了鐵礦石庫存壓力，進而規(guī)避了集中補庫造成價格波動較大對鋼廠經(jīng)營生產(chǎn)的影響。
其中，期貨市場繼續(xù)為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)揮著“穩(wěn)定器”的作用，通過進行期貨套保、建虛擬庫存等方式，便于企業(yè)根據(jù)市場行情及時調(diào)整采購和銷售策略，以實現(xiàn)降本增效、規(guī)避風(fēng)險的目的。“原料鎖價、庫存保值、利潤套保，這些期現(xiàn)結(jié)合的風(fēng)險管理方式已經(jīng)成為主流鋼廠的必備能力，甚至進一步引導(dǎo)礦山及貿(mào)易商合作進行套保。”他說。
據(jù)了解，2018年3月后，隨著高爐限產(chǎn)解禁的日期越來越逼近，市場中看多鐵礦石的聲音漸起。但直至4月初，鐵礦石價格在黑色系商品中仍保持相對弱勢運行，而鋼廠也一直未出現(xiàn)集中補庫的情況。
對于上述情況，研究員邱躍成表示，鋼廠維持低庫存策略的底氣一方面是由于港口庫存維持高位，高品位礦發(fā)貨量也逐步上升。更重要的是，鋼廠在期貨價格低點有戰(zhàn)略性采購的操作，不僅降低了企業(yè)的庫存成本，而且在很大程度上規(guī)避了后期價格上漲的風(fēng)險。
而即將到來的鐵礦石期貨國際化，有助于形成全球參與者共同交易產(chǎn)生的、更具有國際代表性和公信力的價格。我國大型貿(mào)易商每年鐵礦石貿(mào)易量可達幾千萬噸，隨著鐵礦石期貨國際化落地，國內(nèi)企業(yè)在與國際礦山、貿(mào)易商談判時就可以更多的利用大連鐵礦石期貨價格作為基準價、開展基差交易，在發(fā)現(xiàn)價格的同時進一步提高市場流動性、提升企業(yè)套保避險效率，讓全球供銷客戶真正受益于期貨市場國際化。
為全球企業(yè)提供避險工具
中國作為全球最大的鐵礦石進口國與消費國，大商所鐵礦石期貨價格一直牽動著全球黑色產(chǎn)業(yè)鏈。近年來，全球鐵礦石供需格局發(fā)生顯著變化，境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)客戶都面臨著嚴峻的市場風(fēng)險，因此境外礦山、貿(mào)易商等實體企業(yè)同樣需要利用期貨工具來套保避險，提升風(fēng)險管理水平。
相關(guān)市場人士分析稱，從長遠的角度來看，我國鐵礦石需求將呈現(xiàn)逐步放緩趨勢，高爐產(chǎn)能不再擴張，對廢鋼的利用率也會逐步提高。因此，未來境外礦山不得不面對需求放緩的銷售壓力和風(fēng)險，其參與期貨市場的避險需求增加。
實際上，一些境外企業(yè)已經(jīng)嘗到了參與我國期貨市場的“甜頭”。在大商所3月舉辦的青島鐵礦石期貨國際化推進會上，多位來自境外礦山、貿(mào)易商及投資機構(gòu)的代表反映，中國衍生品市場具有充足的流動性和龐大的市場規(guī)模，對此境外企業(yè)一直保持關(guān)注，一些規(guī)模較大境外企業(yè)實際上已通過設(shè)立中國境內(nèi)公司等方式使用大商所鐵礦石期貨的價格來輔助、引導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營和貿(mào)易往來。
而鐵礦石期貨國際化后，意味著境外礦山等企業(yè)客戶可以直接參與中國商品期貨市場，在參與價格形成的同時，為境外企業(yè)提供保值避險、對沖國際行業(yè)風(fēng)險的新途徑。
中鋼國際控股期貨商情部經(jīng)理劉旭表示，鐵礦石期貨國際化后，境外企業(yè)不用在我國開設(shè)分公司，相當于是給境外的交易者開設(shè)了便捷交易通道。“相比于新加坡鐵礦石掉期和期貨，大商所鐵礦石期貨在流動性和活躍度方面具有明顯優(yōu)勢。”他認為，這將吸引更多境外企業(yè)轉(zhuǎn)向大商所，從而進一步強化其已有的影響力和地位，也豐富了企業(yè)管理價格風(fēng)險的手段。
將催生更多場外金融服務(wù)
目前，大商所鐵礦石期貨價格也得到境外投行等金融機構(gòu)的關(guān)注，金融機構(gòu)在把鐵礦石期貨價格作為行業(yè)發(fā)展趨勢重要參考的同時，也積極謀劃未來通過參與大商所鐵礦石期貨為實體企業(yè)提供場外金融服務(wù)，以大商所鐵礦石期貨為基礎(chǔ)的國際場外金融衍生產(chǎn)品將不斷涌現(xiàn)，為境外企業(yè)提供更有力的金融支持。
建信商貿(mào)公司副總經(jīng)理楊帆提出，境外的企業(yè)也更習(xí)慣于通過場外期權(quán)等方式來滿足自身的個性化金融需要，而鐵礦石期貨國際化將為境外投行等金融機構(gòu)推出相關(guān)場外金融衍生品提供場內(nèi)基礎(chǔ)。“境外企業(yè)進行場外衍生品交易的規(guī)模遠超場內(nèi)，而場外衍生品往往是金融機構(gòu)依托具有足夠市場權(quán)威性與流動性的場內(nèi)期貨合約加工而來，大商所鐵礦石期貨具有全球最大的市場規(guī)模，其對境外交易者開放后將為境外機構(gòu)開發(fā)豐富的場外衍生品提供有利的條件。”他介紹。
與此同時，依托場內(nèi)期貨市場金融機構(gòu)還可以進一步為機構(gòu)及個人客戶開鐵礦石指數(shù)基金、ETF產(chǎn)品。“大商所在比較活躍的鐵礦石期貨上開展國際化，品種投資者將和國際市場接軌，會給我們帶來很多機會，我們準備在鐵礦石期貨品種上針對境內(nèi)外客戶開發(fā)相關(guān)金融產(chǎn)品。”某券商負責(zé)人表示。
除了上述常見的場外風(fēng)險管理方式，考慮到中國經(jīng)濟全球影響力的提升，以及黑色商品與中國宏觀經(jīng)濟特別是與宏觀投資的緊密聯(lián)動性，以鐵礦石為代表的黑色商品價格不僅可以反映其行業(yè)的運行狀況，同時也是反映中國乃至世界宏觀經(jīng)濟的重要指標；因此，境外企業(yè)與金融機構(gòu)參與大商所鐵礦石期貨還可以起到對沖宏觀與產(chǎn)業(yè)趨勢的作用。
記者與某投資機構(gòu)創(chuàng)始人交流了解到，此輪以鐵礦石為代表的黑色商品下跌的核心邏輯是由于對2018年基建與房地產(chǎn)投資預(yù)期的走弱，因此在短期供需關(guān)系沒有發(fā)生根本改變的情況下，鋼廠的套保需求以及金融機構(gòu)對宏觀下滑的對沖需求使得黑色商品遠期價格出現(xiàn)較大跌幅。這在一定程度上釋放了產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的遠期風(fēng)險。
而敦和資管首席經(jīng)濟學(xué)家徐小慶認為，中國宏觀投資的收縮將進一步對全球經(jīng)濟產(chǎn)生影響。在這種情況下，大商所鐵礦石期貨也將是境外企業(yè)及金融機構(gòu)對沖未來產(chǎn)業(yè)及宏觀不確定性的理想工具。
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