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前兩個(gè)月，工業(yè)增加值延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢；工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）保持正增長，且增速環(huán)比加快；中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)超過前3年同期水平；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額累計(jì)同比下降；固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速較去年末有所加快；房地產(chǎn)開發(fā)投資情況好于去年同期。總體上看，前兩個(gè)月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指標(biāo)表現(xiàn)好于去年同期，宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢繼續(xù)改善，延續(xù)了穩(wěn)中向好的態(tài)勢。

黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比大幅降低。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的逐步深入，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資的熱情大幅降低，產(chǎn)品價(jià)格理性回歸。鋼鐵PMI重回榮枯線之上，行業(yè)未來信心增強(qiáng)。總體上看，鋼鐵行業(yè)前兩個(gè)月運(yùn)行與宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢相一致，大多數(shù)鋼鐵企業(yè)經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)，但鋼鐵行業(yè)自身深層次的矛盾尚未解決，加之上游原燃材料價(jià)格上漲速度較快，行業(yè)杠桿率還較高，全行業(yè)脫困還需時(shí)日。

黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增加值

同比大幅下降

1月~2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，增速同比加快0.9個(gè)百分點(diǎn)。分主要行業(yè)看，采礦業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比下降3.6%，增速同比下降了5.1個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)同比增長6.9%，增速同比加快0.9個(gè)百分點(diǎn)；電力燃?xì)饧八墓?yīng)業(yè)同比增長8.4%，增速同比加快6.9個(gè)百分點(diǎn)。

從分行業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比情況來看，1月~2月份，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增加值同比下降9.1%，增速同比下降了13.1個(gè)百分點(diǎn)。與相關(guān)上下游行業(yè)相比，黑色冶煉業(yè)工業(yè)增加值增速仍然是最低的，低于同期通用設(shè)備制造業(yè)（同比增長10.6%）、專用設(shè)備制造業(yè)（同比增長11.5%）、金屬制品業(yè)（同比增長8.4%）、鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)（同比增長3.2%）、汽車制造業(yè)（同比增長17.0%）、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)（同比增長7.5%）的增速。

2月份，PPI同比增長7.8%，增速同比上升了12.7個(gè)百分點(diǎn)，增速環(huán)比加快0.9個(gè)百分點(diǎn)。1月~2月份累計(jì)，PPI同比增長7.3%，增速同比上升了12.4個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)增速比1月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。2月份，PPI同比繼續(xù)保持正增長，且增速較1月份有所加快。分行業(yè)看，煤炭開采與洗選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PPI分別同比大幅增長39.6%、27.6%和40.1%，增速較1月份分別加快1.2個(gè)、3.9個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)，上述3個(gè)行業(yè)PPI同比大幅增長對PPI同比保持正增長，且增速加快的貢獻(xiàn)較大。

前兩個(gè)月，黑色金屬礦采選業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PPI同比大幅增長。鋼鐵行業(yè)對此應(yīng)理性看待，一方面上述兩行業(yè)的PPI同比大幅增長是基于連續(xù)50多個(gè)月的同比負(fù)增長基礎(chǔ)上的正增長，其增長基數(shù)較低；另一方面上述兩行業(yè)PPI的同比正增長是產(chǎn)品價(jià)格理性回歸的具體體現(xiàn)。

鋼鐵PMI重返榮枯線上

2月份，鋼鐵PMI為51.4%，環(huán)比上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，重回榮枯線之上。各分項(xiàng)指標(biāo)中，新訂單指數(shù)為55.3%，環(huán)比大幅上升5.0個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)為48.7%，環(huán)比回升2.5個(gè)百分點(diǎn)。這兩個(gè)數(shù)據(jù)表明國內(nèi)消費(fèi)預(yù)期較1月份更加活躍，優(yōu)于國外需求的預(yù)期，國外需求預(yù)期雖然仍在榮枯線下，但環(huán)比呈現(xiàn)回升態(tài)勢。生產(chǎn)指數(shù)為50.4%，環(huán)比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)的回升與需求預(yù)期的回升有關(guān)。與生產(chǎn)相關(guān)的采購量指數(shù)為55.9%，環(huán)比回升3.0個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)為53.9%，環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)；購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為60.4%，環(huán)比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)；原材料進(jìn)口指數(shù)為59.1%，環(huán)比上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)表明在需求預(yù)期的帶動下，生產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，相應(yīng)帶動采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)回升，進(jìn)而導(dǎo)致購進(jìn)價(jià)格指數(shù)、原材料進(jìn)口指數(shù)上升。產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.7%，環(huán)比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，表明鋼鐵企業(yè)對產(chǎn)品庫存出現(xiàn)增加的預(yù)期有所增強(qiáng)，但并未形成庫存積壓預(yù)期。值得注意的是，雖然需求方的預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，鋼鐵PMI各分項(xiàng)指標(biāo)中，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)、原材料進(jìn)口指數(shù)仍然明顯高于其他分項(xiàng)指數(shù)，表明來自上游的成本壓力預(yù)期并未減弱。

2月份，中國制造業(yè)PMI為51.6%，同比上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。2月份，制造業(yè)PMI高于前3年同期水平。從2月份制造業(yè)PMI指數(shù)分企業(yè)規(guī)模情況看，大型企業(yè)在榮枯線上環(huán)比上升，活躍度最高；中型企業(yè)環(huán)比回落，但仍然保持在榮枯線上運(yùn)行；小型企業(yè)雖然活躍度最低，且在榮枯線下運(yùn)行，但并未出現(xiàn)加速下降的態(tài)勢，表明小型企業(yè)對未來預(yù)期有所趨穩(wěn)。

從需求層面看，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)在榮枯線上環(huán)比1月份均有不同程度的增長，在手訂單在榮枯線下環(huán)比下降，表明制造業(yè)企業(yè)對國內(nèi)外需求的預(yù)期較強(qiáng)，處在較為樂觀的區(qū)間，對在手訂單不足的預(yù)期有所加強(qiáng)。總體上看，需求方的預(yù)期較為樂觀。

從供給角度看，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升，與需求方的預(yù)期基本保持一致，產(chǎn)成品庫存指數(shù)在榮枯線下環(huán)比上升，制造業(yè)企業(yè)對產(chǎn)成品庫存較1月份形成了一定的上漲預(yù)期，但尚不構(gòu)成庫存積壓；主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，雖然環(huán)比有所回落，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)仍然是各分項(xiàng)指標(biāo)中最高的，表明制造業(yè)對上游原材料價(jià)格的預(yù)期仍然以看漲為主；原材料庫存指數(shù)環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，采購量指數(shù)環(huán)比回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)合購進(jìn)價(jià)格指數(shù)仍居高位可知，制造業(yè)企業(yè)在原材料成本預(yù)期增強(qiáng)的情況下，適當(dāng)降低了采購活動的活躍度，但對庫存原材料進(jìn)行必要補(bǔ)庫的預(yù)期有所增強(qiáng)。

固定資產(chǎn)投資額同比增速趨穩(wěn)

1月~2月份，本年新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額累計(jì)20130.00億元，同比下降8.30%，增速同比下降了49.40個(gè)百分點(diǎn)。這表明今年初以來固定資產(chǎn)投資的熱情不及往年。1月~2月份，固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額41378.00億元，同比增長8.90%，增速同比回落1.30個(gè)百分點(diǎn)，較2016年全年加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速雖然同比有所回落，但較去年末有所加快，增速并未出現(xiàn)下滑，表明固定資產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)開局。

1月~2月份，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)3個(gè)制造業(yè)子行業(yè)的固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長率繼續(xù)呈現(xiàn)同比負(fù)增長態(tài)勢，尤其是黑色冶煉業(yè)，其降幅較2015年同期有所擴(kuò)大，表明黑色冶煉業(yè)固定資產(chǎn)投資的熱情大幅降低。下游部分主要用鋼行業(yè)中，只有汽車制造業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)2個(gè)子行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速不僅高于去年同期，還高于2015年同期。

1月~2月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成額9854.00億元，同比增長8.90%，增速同比加快5.90個(gè)百分點(diǎn)，增速較去年全年加快2.00個(gè)百分點(diǎn)。其中，房屋新開工面積為17238萬平方米，同比增長10.40%，增速同比下降3.30個(gè)百分點(diǎn)。從前兩個(gè)月商品房建設(shè)情況，本年購置土地面積結(jié)束了去年的負(fù)增長態(tài)勢，同比增速轉(zhuǎn)正。房屋新開工面積累計(jì)同比增速雖然較去年同期有不同程度的回落，但去年同期的同比增長是基于2015年同期的同比大幅下降所造成的，故前兩個(gè)月房屋新開工面積同比增速雖然回落，但同比正增長仍能體現(xiàn)出房地產(chǎn)市場較去年同期的活躍度有所上升。房屋施工面積保持同比小幅增長，增速有所回落，表明房地產(chǎn)開發(fā)商的建設(shè)情況仍然較為謹(jǐn)慎。